1. 왜 이 타이밍에 원유/천연가스 회사?
현재 지금 시점에 석유 회사 주식을 사야하는 이유는 석유 가격의 지속 상승, 친환경 사업 전략으로 매출 창출 가능성, 넉넉한 현금을 바탕으로한 인수합병의 용이성 입니다. 하지만 물론, 안사야하는 이유는 석유 가격의 불확실성, 탄소중립 시대의 어려움, 부채 부담이라고 할 수 있습니다. 하지만 저는 사야하는 이유에 보다 집중하며 옥시덴탈 페트롤리움의 주식을 계속 매수하고 있으며, 이 회사는 아나다코 석유 인수와 탄소포집 기술 등을 통해 시장에서 경쟁력을 유지하려고 하고 있습니다.
- 석유 가격이 상승하고 있으며, 에너지 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 석유 회사들은 수익성이 향상되고 배당금을 지급할 수 있습니다.
- 석유 회사들은 탄소중립을 위한 노력을 하고 있으며, 친환경적인 사업 전략을 수립하고 있습니다. 이는 미래에도 수익을 창출하기에 유리한 포지션에 있을 가능성이 높습니다.
- 석유 회사들은 인수합병을 통해 시장 지배력을 늘리고 비용을 절감하고 있습니다. 옥시덴탈 페트롤리움은 2019년 아나다코 석유를 인수하면서 셰일가스 생산량을 늘렸으며, 워런버핏의 자금 지원을 받았습니다
- 또한 천연가스가 역대 최저치를 기록하고 있으면 ('23년4월6일 기준 2.16 달러) 이는 천연가스 가격 상승 시 OXY의 매출도 증가할 수 있는 여력이 큽니다.
2. OXY의 소개 그리고 경쟁우위
OXY는 석유 및 천연가스 산업에서 세계적으로 유명한 기업 중 하나로, 미국을 비롯한 전 세계에서 다양한 비즈니스를 운영하고 있습니다. 이 기업은 석유 및 천연가스 생산뿐만 아니라, 석유화학제품, 인공지능, 친환경적인 기술 개발 및 투자 등 다양한 분야에서도 활동하고 있습니다.
OXY는 최근 몇 년간 큰 변동이 있었던 주식 가격을 회복하고 있습니다. 2020년 초에는 1주당 30달러 수준이었지만, 코로나19 팬데믹의 영향으로 인해 석유 수요가 급감하면서 1주당 10달러 수준까지 하락했습니다. 그러나 2021년 이후 석유 수요가 회복되면서 OXY의 주식 가격은 다시 상승세를 보이고 있습니다. 현재 OXY의 주식 가격은 1주당 60달러 수준이 된 상황입니다.
① OXY는 석유 및 천연가스 시장에서 경쟁적인 위치에 있으며, 안정적인 수익을 예상할 수 있습니다. 향후 경제 회복으로 인해 석유 수요가 증가할 것으로 예측되며, 이에 따라 OXY의 수익도 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 OXY는 비용 절감 및 생산성 향상 등을 통해 기업의 수익성을 높이는 노력을 지속적으로 기울이고 있습니다. 이를 통해 기업의 이익률을 높이고 안정적인 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.
1-1. 비즈니스 모델 (미드스트림 BM)
석유 및 가스 산업은 업스트림, 미드스트림, 다운스트림의 세 부분으로 나뉩니다. 각 부문은 석유 및 가스 가치 사슬의 다양한 활동 및 프로세스를 포함합니다.
- 업스트림(Upstream)은 원유와 천연가스의 탐사와 생산을 의미합니다. 여기에는 유정 및 가스 유정 및 유전의 발견, 시추, 추출 및 운영이 포함됩니다.
- 미드스트림(Midstream)은 원유와 천연가스의 운송 및 저장을 의미합니다. 여기에는 파이프라인, 트럭, 선박, 터미널 및 기타 인프라를 사용하는 석유, 가스, CO2 및 기타 상품의 수집, 처리, 운송, 저장 및 마케팅이 포함됩니다.
- 다운스트림(Downstream) 은 원유와 천연가스를 수천 개의 완제품으로 전환하는 것을 말합니다. 여기에는 정제, 석유화학, 윤활유, 연료 및 소비자와 산업체가 사용하는 기타 제품이 포함됩니다. SK이노베이션 등 국내 기업이 거의 여기에 포함된다고 보면 됩니다.
OXY의사업은 석유 및 가스 산업의 두 번째 부문인 미드스트림 비즈니스와 관련되어 있습니다. 석유 및 가스 제품을 생산 현장에서 시장으로, 나아가 소비자에게 이동시킴으로써 상류 부문과 하류 부문을 연결합니다. 또한 석유 및 가스 제품의 저장 및 거래 서비스도 제공합니다.
OXY의 미드스트림 비즈니스는 석유, 가스, CO2 및 기타 상품의 수집, 처리, 운송, 저장 및 마케팅으로 구성됩니다. 2021년 연간 보고서 1에 따르면, OXY의 미드스트림 사업은 매출 31억 달러와 영업이익 15억 달러를 창출하여 총 매출과 영업이익의 각각 12%와 54%를 차지했습니다. 미드레인지 비즈니스에서 OXY의 강점은 다음과 같습니다:
- 이 회사는 강화된 석유 회수(EOR) 작업과 탄소 포집, 활용 및 저장(CCUS) 프로젝트를 위해 CO2를 공급하는 세계 최대 규모의 CO2 파이프라인 시스템 중 하나를 소유 및 운영하고 있습니다.
- Western Midstream Partners, LP(WES)와 전략적 파트너십을 맺고 있으며, 이는 미국 Permian Basin, Rocky Mountains, North Dakota, Marcellus Shale 및 기타 지역에서 미드스트림 자산을 소유하고 운영하고 있습니다.
- 콜롬비아의 국영 석유회사인 Ecopetrol S.A.와 합작하여 콜롬비아의 Llanos Basin에서 카리브해 연안의 수출 터미널로 원유를 운송하기 위한 미드스트림 인프라를 개발하고 있습니다.
- OLCV(Oxy Low Carbon Ventures)라는 100% 자회사를 보유하고 있으며, 직접 공기 포획, 탄소 중립 연료, 저탄소 발전 3 등 저탄소 기술 및 비즈니스 솔루션 개발 및 상용화에 주력하고 있습니다.
세계에서 가장 다산한 석유 분지 중 하나인 미국 페르미안 분지에서 석유 생산의 효율성, 경제성 및 환경 지속 가능성을 향상시키는 CO2 주입 기법인 석유회수증진 (EOR)의 선두 주자이기도 합니다. 중동에서도 큰 역할을 하고 있으며, 오만에서는 가장 큰 독립 석유 생산자이고 카타르 해상에서는 두 번째로 큰 석유 생산자입니다.
1-2. OXY 석유 및 가스 포트폴리오
OXY는 석유 및 가스 포트폴리오를 보면 석유(55%)와 가스(45%)를 거의 동일하게 생산 및 판매하고 있습니다. OXY의 석유 및 가스 포트폴리오가 관점과 시간 범위에 따라 강점 또는 약점으로 보일 수 있다고 말할 수 있습니다.
- OXY의 석유 및 가스 포트폴리오는 다양한 시장 상황과 고객 선호도의 혜택을 받을 수 있는 다양한 수익원을 회사에 제공하기 때문에 강점으로 볼 수 있습니다. 예를 들어, 석유는 수요가 높고 공급이 타이트할 때 더 수익성이 높은 반면 가스는 더 안정적이고 글로벌 이벤트의 영향을 덜 받습니다. OXY는 또한 석유 및 가스 분야의 전문 지식과 자산을 활용하여 운영을 최적화하고 비용을 절감할 수 있습니다.
- OXY의 석유 및 가스 포트폴리오는 서로 다른 전략과 투자가 필요할 수 있는 두 상품의 위험과 과제에 회사를 노출시키기 때문에 약점으로 보일 수 있습니다. 예를 들어, 석유는 변동성이 크고 환경 규제 및 사회적 압력의 영향을 받는 반면 가스는 경쟁력이 높고 더 많은 인프라와 운송이 필요합니다. OXY는 또한 특히 불확실성이나 전환기에 석유와 가스 부문 간에 자본과 자원을 할당하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
OXY의 석유 및 가스 포트폴리오는 생산 비율과 위치 측면에서 경쟁사와 다릅니다. (21년 기준)
- OXY: 석유 54 %와 가스 46 %
석유 친화 포트폴리오 기업
- ExxonMobil: 석유 60 % 및 가스 40 %
- 파이오니어 천연 자원: 석유 79 % 및 가스 21 %
- 사우디 아람코 :석유 67 % 및 가스 33 %
가스 친화 포트폴리오 기업
- ConocoPhillips 석유 38 % 및 가스 62 %
- 윌리엄스 회사: 석유 0 % 및 가스 100 %
- Pemex: 석유 34% 및 가스 66%
MOL Group: 석유 27% 및 가스 73%
하지만 지금 천연가스 가격이 근래 10년 역대 최저치로 저는 장기적인 관점에서 타이밍 상 좋은 지점이다에 베팅하고 싶습니다.
즉, OXY의 매출과 이익은 지금 보다도 크게 만들어질 수 있다에 배팅을 하는 것이지요.
② OXY의 주요 투자 및 재무 지표는 좋아 보이는 면이 확실히 있습니다. 왜냐하면, 수익성이 높고 현금을 많이 창출하고 있으면 저평가되어 있고 주주 친화적인 배당률을 보유하고 있기 때문입니다.
- P/E: 4.72
- Price/Sales: 1.60
- Price/Book: 2.59
- Enterprise Value/Revenue: 2.23
- Enterprise Value/EBITDA: 3.71
- Revenue (ttm): $36.63 billion
- Net Income (ttm): $12.42 billion
- EPS (ttm): $12.42
- Operating Cash Flow (ttm): $16.81 billion
- Levered Free Cash Flow (ttm): $10.01 billion
- Forward Annual Dividend Yield: 1.16%
- Payout Ratio: 4.19%
구체적으로, 낮은 P/E 비율, 높은 EPS, 강력한 현금 흐름, 그리고 합리적인 배당 수익률과 배당 지급 비율을 가지고 있습니다. 이러한 지표들은 OXY가 주가가 반영하는 것보다 더 많은 수익을 내고 있으며 그 일부를 주주들에게 돌려주고 있다는 것을 의미합니다.
물론 OXY도 나쁜 지표를 보유하고도 있긴 합니다. 왜냐하면 회사가 고부채, 순환적, 변동성이 크고 불확실하기 때문입니다. 예를 들어, OXY는 높은 부채 수준, 낮은 순자산 가치, 높은 EV/매출액 비율, 그리고 낮은 PEG 비율을 가지고 있습니다. 이러한 지표들은 OXY가 자산과 수익에 비해 많은 부채를 짊어지고 있으며 석유 및 가스 가격과 수요에 의존적이며 이것들은 변동과 방해를 받을 수 있다는 것을 의미합니다.
③OXY는 안정적인 주당 배당금을 지급하고 있습니다. 2021년에는 1주당 0.01달러의 배당금을 지급했으며 이 후 수익상황이 개선됨에 따라 22년도부터는 0.13달러, 23년에 들어서는 0.18달러 배당금을 지급하고 있습니다. OXY는 주식 매수 및 배당금 증가 등의 투자자 보호를 위한 주식 프로그램을 운영하고 있습니다. 이러한 프로그램은 투자자들에게 주식 보유 및 배당금 수익을 증대시키는 기회를 제공하며, 기업의 장기적인 안정성을 지원하는 역할을 합니다.
④ OXY는 친환경적인 기술 개발 및 투자에도 노력하고 있어, 기업의 지속가능한 성장 가능성이 높은 것으로 평가됩니다. OXY는 탄소중립 목표를 달성하기 위해 탄소포집 및 저장 (CCS) 기술에 투자하고 있습니다. CCS 기술은 석유 및 천연가스 생산 과정에서 발생하는 이산화탄소를 포집하여 지하에 저장하거나 다른 용도로 활용하는 기술입니다. OXY는 CCS 기술을 통해 석유 및 천연가스 생산의 탄소발자국을 줄이고, 탄소중립 에너지를 제공할 수 있습니다. 또한 석유의 회수율을 높여 약 30만 배럴의 석유를 추가적으로 생산하고 있습니다.
기타: OXY는 또한 인공지능 (AI) 기술을 활용하여 석유 및 천연가스 생산의 효율성과 안전성을 높이고 있습니다. OXY는 IBM과 협력하여 AI 플랫폼인 IBM Watson을 석유 및 천연가스 시추에 적용하고 있습니다. AI 플랫폼은 석유 및 천연가스의 위치와 양을 예측하고, 최적의 시추 방법과 장비를 제안하고, 시추 과정에서 발생하는 문제를 신속하게 해결하는 등의 역할을 합니다. AI 플랫폼은 OXY의 석유 및 천연가스 생산의 비용과 시간을 절감하고, 수익과 수량을 증대시킵니다.
결론적으로, OXY는 이러한 친환경적인 기술 개발 및 투자를 통해 석유 및 천연가스 산업의 리더로서의 역할을 강화하고 있습니다. OXY는 기후변화에 대응하고, 지속가능한 에너지를 제공하고, 사회적 책임을 다하는 기업으로 인정받고 있습니다. OXY는 미래에도 친환경적인 기술 개발 및 투자에 지속적으로 힘쓸 것이며, 이를 통해 기업의 가치와 경쟁력을 높일 것입니다 .